年报风险有多大

细心的投资者也许还记得前年11月份曾有一波像样的年报预期行情。只是在当年12月份由于《证券法》出台造成市场主力心态失衡而产生了下挫行情，从而提前了结了当时的年报预期行情。元旦之后年报公布即将展开，笔者认为年报预期行情可能要直接被年报行情取代。报刊媒介很少刊登有关年报预测的上市公司报道，活跃的市场分析人士对此类主题也鲜有评论，二级市场更是持续低迷连续阴跌不止，种种迹象表明，1999年的年报会平淡无奇。过去数年年报业绩滑坡甚多，经常使投资者遭受损失，严重挫伤了投资者的信心，也使投资者变得更加成熟，宁愿以一种更加平淡的心态对待年报预期。根据历史经验，以往年报预期行情主要由年报高增长上市公司发动，由知晓内幕信息的主力机构拉抬，而且这些上市公司数量不在少数，而去年下半年以来，强势个股数量甚少，比例偏低，还经常发生庄股跳水现象，可能从一个侧面证实年报的总体水平难如人意。

1999年年报预期行情的一个重要的特征是，绩优股行情仅以反弹方式出现，低价股涨幅与高价股跌幅形成强烈反差，投资者对年报预期向理性过渡。

年报预期期间低价股行情频频出现，与年报预期向淡有很大的关系。低价股由于市值较低，具有较好的群众基础，大部分低价股品种由于业绩欠佳，长期被市场冷落，虽难有较高业绩预期，但市场人士普遍认为业绩进一步下滑的可能性已大大减少，因而股价大幅下跌的风险不大，资产重组题材不断，试图以此提高年报业绩，反而容易引起市场主力机构资金和广大中小投资者的关注。而高价绩优股由于在5—6月份已充分表现，积累了一定的市场风险，再加上前期获利盘尚未完全套现，套现压力仍随时发生作用，所以演绎出下调行情也在市场人士的意料之中，由于高价大盘绩优股占有较大的份额和权重，所以高价股跌幅大于大盘。

具体而言，低市值板块（主要指上海本地股和ST板块）走强存在以下几个方面的原因。其一，上海本地一、二线股中有很多属于当年的老八股，有较好的群众基础，在投资者当中普及率较高，特别容易受到中小投资者的认同，当大盘走势不佳时，上海当地一些主力机构和中小投资者很容易对这些熟悉的老股给予足够的关注。其二，这些个股流通盘偏小，流通盘3000万股左右的个股偏多，在大盘股不断发行上市、市场压力加大的市道中，小盘股显示出其独特的优越性。其三，ST板块资产重组题材较多，可能主要是出于变卖资产以提高业绩的考虑，这种背景非常有利于主力机构资金在二级市场上直接收购或控股，所以这类个股就容易吸引投资者的追随和热炒。

统计资料表明，国有企业综合经济效益改善并不大，二级市场年报预期行情低调，这预示着市场人士开始理智地对待年报业绩和年报行情，这是一种成熟的表现，同时也是年报风险正在逐渐减弱的一种市场表现。年报公布即将展开，大盘和个股都面临业绩检阅所带来的市场风险，其间各种不同版本的业绩和分配方案传闻已在市场上广为流传，投资者需要对其区别对待。目前市场流传的低价股上市公司资产重组题材个案较多，由于投资者缺乏可靠的消息来源，笔者提醒投资者不要轻举妄动和盲目跟风，提前炒作意味着年报风险可能更大。对待确实属于高成长绩优股的上市公司，由于年报预期较低，近期股价连续下行，风险释放接近完毕，一旦业绩和方案公布，股价不致于再度大幅下行，年报风险可能相对偏小。